Il diritto Finanza Strutturata :
La Finanza Strutturata riguarda strutture finanziarie complesse che trasformano crediti o asset in strumenti negoziabili. Le operazioni tipiche includono cartolarizzazioni, SPV dedicati, vere vendite di asset e meccanismi di credito aggiuntivo. Il quadro normativo combina norme europee, nazionali e di mercato, con particolare attenzione a trasparenza, retention e governance. La consulenza legale è cruciale per evitare rischi di conformità e ottimizzare la struttura economica.
“La Regolamentazione sulla cartolarizzazione stabilisce standard di trasparenza, due diligence e retention del rischio.”
Fonte ufficiale: Regolamento (UE) 2017/2402 sulla securitisation - EUR-Lex
“La trasparenza e la standardizzazione nel mercato della cartolarizzazione sono essenziali per la fiducia degli investitori.”
Fonte ufficiale: ESMA - guida e schede informative
2. Perché potresti aver bisogno di un avvocato:
Un avvocato specializzato può guidarti dall’ideazione alla chiusura di una struttura di Finanza Strutturata. Ecco scenari concreti in cui è consigliabile consultare un difensore o consulente legale:
- Progettazione di una cartolarizzazione di crediti commerciali: definire SPV, true sale, servicer e trustee. Senza una strutturazione chiara possono emergere rischi di riqualificazione fiscale o di rispetto normativo.
- Negoziazione di accordi di retention e di credit enhancement: stabilire quanta perdita si trattiene e come si distribuiscono i crediti preferenziali tra tranche.
- Due diligence legale su documentazione di pool di asset: master trust, transfer agreements, servicing agreements e documenti di governance.
- Compliance normativa e disclosure: adempiere a requisiti di trasparenza, pubblicità e reporting agli investitori e alle autorità di vigilanza.
- Risoluzione di contenziosi su transfer di asset o “true sale”: difendere o contestare la validità del trasferimento di rischio.
- Ristrutturazione o rifinanziamento di una cartolarizzazione esistente: ottimizzazione fiscale, gestione dei covenant e nuove condizioni di finanziamento.
3. Panoramica delle leggi locali:
In ambito europeo e italiano, la disciplina della Finanza Strutturata si basa su norme comuni e su requisiti nazionali. Ecco riferimenti chiave con date di entrata in vigore o modifiche recenti.
- Regolamento (UE) 2017/2402 sulla securitisation - entrata in vigore il 1 gennaio 2019. Imposta norme di due diligence, retention e trasparenza a livello UE. EUR-Lex
- Testo Unico della Finanza (D. Lgs. 58/1998) - entrata in vigore nel 1998; aggiornamenti periodici per cartolarizzazioni, vigilanza e rapporti con investitori. Normattiva
- MiFID II (Direttiva 2014/65/UE) - applicabile dal 3 gennaio 2018; regola la distribuzione e la vendita di strumenti finanziari strutturati agli investitori professionali e al dettaglio. EUR-Lex
Note utili per i residenti: consultare sempre fonti ufficiali per la normativa in vigore e le eventuali modifiche. Le verifiche di conformità e le revisioni regolamentari possono influire su costi, tempi e struttura contrattuale.
4. Domande frequenti:
Come faccio a iniziare una consulenza legale in Finanza Strutturata?
Definisci obiettivi e asset pool, individua requisiti normativi e budget iniziale. Prenota un consulto introduttivo con un avvocato specializzato per una valutazione di fattibilità e un piano di lavoro.
Cos'è la cartolarizzazione?
È una operazione che trasferisce un portafoglio di crediti a un SPV, che emette titoli agli investitori. Il credit risk è trasferito o attenuato tramite strutture tecniche e garanzie.
Cos'è un SPV?
Un veicolo giuridico separato creato per isolare i rischi dell'asset pool. L’SPV è spesso la entità di emissione e di gestione dei titoli cartolarizzati.
Qual è la differenza tra cartolarizzazione tradizionale e synthetic securitisation?
Nella cartolarizzazione tradizionale si trasferiscono asset reali all’SPV. Nella synthetic securitisation, il trasferimento è economico tramite contratti di assicurazione o CDS, senza trasferire la proprietà degli asset.
Quanto costa consultare un avvocato in Finanza Strutturata?
I costi variano per complessità e durata. Una valutazione iniziale può costare poche centinaia di euro; una strutturazione completa può arrivare a decine di migliaia di euro a seconda della complessità e del pool di asset.
Quanto tempo serve per strutturare una cartolarizzazione?
In media, l’intero processo va da 2 a 6 mesi. Fattori chiave includono la complessità dell’asset pool, la necessità di conformità regolamentare e la negoziazione di contratti chiave.
Ho bisogno di un avvocato specializzato in Finanza Strutturata?
Sì. Cerca professionisti con esperienza in cartolarizzazioni, SPV, true sale, servicer agreements e normativa UE/Italia. Verifica track record e referenze di progetti simili.
Qual è la differenza tra avvocato e consulente legale?
In pratica, entrambi offrono assistenza legale, ma l’avvocato fornisce consulenza normativa, redige contratti e difende in contenziosi. Un consulente legale può fornire analisi di alto livello senza difesa in giudizio.
Qual è la differenza tra normativa italiana ed europea in Finanza Strutturata?
La normativa UE crea standard comuni (trasparenza, retention, due diligence). Le leggi italiane integrano tali requisiti con regolamenti nazionali, vigilanza di Banca d’Italia e CONSOB e requisiti fiscali locali.
Quali sono i principali rischi in una struttura di cartolarizzazione?
I rischi includono credito dell’asset pool, qualità dei dati, mispricing delle tranche e potenziali problemi di retention. Una gestione inappropriata può provocare criticità regolamentari e contenziosi.
Come si valuta la conformità con la Securitisation Regulation?
Verifica la retention, la due diligence, la trasparenza e l’obbligo di disclosure agli investitori. L’avvocato prepara documentazione e controlla che ogni passaggio sia tracciabile e conforme.
Qual è la differenza tra pubblica e privata emissione di titoli cartolarizzati?
Nell’emissione pubblica si rispettano requisiti di pubblicità e registrazione più severi. In emissioni private, i requisiti sono più mirati e coinvolgono investitori professionali.
Quali qualifiche cercare in un professionista della Finanza Strutturata?
Cerca specializzazione in diritto finanziario, esperienza in cartolarizzazioni, conoscenza di SPV, due diligence, contratti di servicer e normative UE/Italia. Preferisci riferimenti a progetti simili.
Quali sono i tempi di risposta tipici di un avvocato?
I tempi variano: risposte rapide entro pochi giorni per issue minori; progetti complessi richiedono settimane. Un piano di lavoro chiaro velocizza la gestione delle scadenze.
Qual è la differenza tra un “master trust” e un “securitised note”?
Il master trust è la struttura contrattuale che sostiene l’emissione; le securitised notes sono i titoli emessi agli investitori. Il primo definisce governance e flussi, il secondo rappresenta la derived claim degli investitori.
Come posso confrontare offerte di avvocati per Finanza Strutturata?
Chiedi referenze su casi simili, metriche di costo (remunerazione oraria vs forfait), tempi di consegna e metodo di gestione del rischio. Preferisci proposte chiare e garanzie di servizio.
5. Risorse aggiuntive:
- ESMA - European Securities and Markets Authority: autorità regolatrice paneuropea per i mercati finanziari. www.esma.europa.eu
- ECB - European Central Bank: supervisione e stabilità finanziaria nell’UE, inclusa la Finanza Strutturata. www.ecb.europa.eu
- CONSOB: Autorità di vigilanza italiana su mercati e strumenti finanziari. www.consob.it
- Assonime - Associazione di studi giuridici ed economici
- Normative di riferimento e aggiornamenti: consulta anche Normattiva per le leggi italiane e EUR-Lex per la normativa UE. Normattiva • EUR-Lex
6. Prossimi passi:
- Definisci gli obiettivi dell’operazione e l’asset pool interessato.
- Raccogli documenti chiave: contratti, rendiconti, dati statistici e policy interne.
- Ricerca avvocati specializzati in Finanza Strutturata e cartolarizzazioni.
- Verifica esperienza: progetti simili, referenze e partecipazione a contenziosi.
- Organizza incontri preliminari per presentare lo scenario e il budget.
- Richiedi proposte con piano di lavoro, costi e tempi.
- Confronta le offerte e seleziona il consulente che offre maggiore chiarezza e affidabilità.
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